Norský státní penzijní fond (Government Pension Fund Global) vznikl jako reakce na objev obrovských ropných ložisek v Severním moři v roce 1969. Jeho primárním cílem je chránit norskou ekonomiku před prudkými výkyvy cen ropy a zároveň má fungovat jako dlouhodobá úspora, ze které budou těžit i budoucí generace. Nám může být velkou inspirací z toho důvodu, že jeho jednoduchá strategie, která funguje, je dostupná i malým investorům.

Fond byl formálně založen zákonem v roce 1990 a první vklad proběhl o šest let později. Klíčovým cílem je zodpovědně spravovat peníze z neobnovitelného zdroje a zajistit tak ekonomickou stabilitu Norska i poté, co ropa dojde.

Diverzifikace investic norského státního penzijního fondu

Zdroj: https://www.nbim.no/en/investments/all-investments/#/

Tento článek je další ze série článků, ve kterých se zamýšlíme, jak se může běžný retailový investor inspirovat institucemi, které svůj majetek spravují dlouhodobě, s horizontem delším než jedna generace a s vizí dlouhodobé ochrany majetku. V rámci naší analýzy jsme identifikovali pět klíčových bodů:

1. Extrémně dlouhý investiční horizont,
2. Pasivní investování,
3. Maximální globální diverzifikace,
4. Výběr maximálně 3 % z hodnoty fondu každý rok, 
5. Transparentnost.

Strategická alokace norského státního penzijního fondu

Zdroj: https://www.nbim.no/en/investments/all-investments/#/, TJWM

1. Extrémně dlouhý investiční horizont

Horizont fondu se měří v dekádách a generacích. Vedení fondu ví, že trhy budou kolísat a že přijdou nečekané krize i období euforie. Ve všech případech se ale fond drží své strategie a nijak z ní neuhýbá. Volatilita na trzích je brána jako příležitost k nákupům.

Důležitým faktorem je také složené úročení. Jeho síla se naplno projeví právě v dlouhém časovém horizontu. Princip je jednoduchý: výnosy z investic (například dividendy z akcií) se neutrácejí, ale okamžitě se reinvestují zpět do nákupu dalších aktiv. Tyto nově nakoupené podíly pak samy začnou generovat další výnosy. Vzniká tak efekt sněhové koule – zprvu malá koule majetku na sebe postupně nabaluje další a další „sníh“ v podobě reinvestovaných zisků a její růst se s každým rokem zrychluje.

Jak se inspirovat?

Definujte si svůj cíl: Proč investujete? Pro důchod za 30 let? Pro finanční svobodu svých dětí? Chcete dát základ majetku, ze kterého budou čerpat ne jen Vaše děti, ale i jejich potomci? Uvědomění si, že budujete majetek na desítky let dopředu, Vám dodá klid a pomůže překonat paniku, když trhy zrovna klesají.

Ignorujte denní zprávy a buďte trpěliví: Nesledujte denní vývoj svých investic, protože to je pouze zbytečný stres. Důležité je, že váš plán funguje v dlouhodobém měřítku. S trpělivostí a dlouhým investičním horizontem udělá složené úročení nejvíce práce.

2. Pasivní investování

Strategie fondu je až překvapivě jednoduchá. Většinu majetku drží pasivně – to znamená, že se nesnaží aktivně vybírat „vítězné“ akcie, ale jednoduše kopíruje složení srovnávacích indexů (benchmarků). Tím dramaticky snižuje náklady na správu a poplatky, které by jinak ukrajovaly velkou část zisků. Pravidelně a disciplinovaně investuje nové peníze bez ohledu na to, jestli jsou trhy „drahé“ nebo „levné“.

Benchmark norského penzijního fondu je sestaven na základě indexů od společnosti FTSE Russell Group (pro akcie) a Bloomberg Barclays (pro dluhopisy). Strategický srovnávací index se skládá z akcií a dluhopisů s pevně stanoveným poměrem 70 % a 30 %.

Ceny akcií a dluhopisů se obvykle pohybují odlišně, což způsobuje, že se podíl akcií ve fondu odchyluje od cílové váhy 70 %. Mandát fondu stanovuje pro tuto odchylku limit dva procentní body. Jakmile je tento limit překročen, je nutné provést tzv. rebalancování portfolia zpět na původní cíl 70 %.

Jak se inspirovat?

Automatizujte své investice: Nastavte si trvalý příkaz a posílejte na svůj investiční účet pravidelně pevnou částku (např. měsíčně). Této strategii se říká průměrování nákladů (DCA). Díky ní nakupujete někdy levněji, někdy dráž, ale v průměru za dobrou cenu a hlavně – odstraňujete z investování emoce.

Hlídejte si poplatky: Poplatky jsou tichým zabijákem výnosů. Při výběru ETF se zaměřte na ty s co nejnižším ročním nákladem (TER–Total Expense Ratio). Rozdíl mezi 0,2 % a 1,5 % ročně se za 30 let promění v obrovskou sumu.

Rebalancujte: S tímto Vám v TJWM pomůžeme. Když se alokace Vašeho portfolio příliš odchýlí od strategické alokace, budeme s Vámi řešit možnosti rebalance–ideálně cestou nákupů, abychom minimalizovali riziko daňové povinnosti a dalších nákladů.

3. Maximální globální diverzifikace

Tento princip je úzce spjatý s principen číslo dvě výše. Norský fond nevsadil vše na jednu kartu, nebo na úzkou skupinu karet, respektive firem. Akciové portfolio se skládá z více než 8,000 firem ze 62 dvou zemí světa. Dluhopisová složka portfolia drží více než 1,500 dluhopisů z 50 zemí.

Mapa na začátku článku ukazuje, že fond neinvestuje v Norsku. To má primárně dva důvody. Jednak diverzifikace, protože kapitál teče do fondu právě z Norska, a jednak riziko přehřátí tamní ekonomiky. Fond je opravdu velký a kdyby investoval v Norsku, mohl by nezdravě ovlivňovat ceny tamních aktiv.

Kromě akcií a dluhopisů drží fond také nemovitosti. Tím rozkládá riziko. Když se nedaří jednomu regionu nebo sektoru, jiný může růst a ztráty vyrovnávat. Fond v podstatě sází na růst celé světové ekonomiky.

Jak se inspirovat?

Kupte si celý svět: Pro drobného investora je dnes neuvěřitelně snadné dosáhnout podobné diverzifikace. Řešením jsou nízkonákladové globální ETF (Exchange Traded Funds). A my Vám s tím navíc v TJWM pomůžeme. Nákupem našich modelových portfolií investujících do ETF získáte podíl v tisících největších firem z celého světa.

4. Výběr maximálně 3 % z hodnoty fondu každý rok

Norská vláda se zavázala, že z fondu bude čerpat maximálně 3 % ročně, což odpovídá očekávanému dlouhodobému výnosu. Tento princip – známý jako "fiskální pravidlo" – má zajistit, že fond zůstane zachován i pro budoucí generace. Norsko se tak vyhýbá cyklům přehnaného utrácení v dobách hojnosti a bolestivých škrtů v dobách krize.

Jak se inspirovat?

Nečerpejte více, než je nutné: Čerpejte ze svého portfolia jen tolik, kolik musíte. Tím si zajistíte, že renta bude trvat co nejdéle a navíc můžete dát základ portfoliu, ze kterého pak budou čerpat i Vaši potomci. A pokud se budou i oni držet stejných principů, tak horizont portfolia může být opravdu dlouhý.

5. Transparentnost

Jedním z nejvíce obdivuhodných aspektů norského fondu je jeho naprostá otevřenost. Každý se může na jejich webových stránkách podívat, kam fond svůj kapitál investoval, a to až na úroveň jednotlivých cenných papírů - https://www.nbim.no/en/investments/all-investments/#/. Tato transparentnost buduje obrovskou důvěru.

Jak se inspirovat?

Buďte transparentní sami k sobě a ke všem stakeholderům, tj. rodině, Vašeho portfolia: Vytvořte si jednoduchý, ale jasný investiční plán. Napište si, proč investujete, jaká je vaše strategie (např. nákup globálního ETF) a jaké jsou vaše cíle. Sdílejte tento plán s Vaší rodinou a vyslechněte si připomínky Vašich rodinných příslušníků. Domluvte se s nimi, jaké portfolio dává Vaší rodině jako celku největší smysl.

Veďte si záznamy a reportujte je: Mějte přehled o svých investicích. V TJWM Vám s tím pomůžeme. Důležité je, abyste věděli, co vlastníte a proč. Tento přehled Vám pomůže držet se plánu a nedělat unáhlená rozhodnutí na základě emocí. Sdílejte výsledky Vašeho portfolio s Vaší rodinou. Neutajujte nic a transparentně vysvětlujte, co se v portfoliu děje.

Norský státní penzijní fond nás inspiruje k jednoduchosti, nízkonákladovosti, obezřetnému vybírání renty z portfolia a k široké diverzifikaci. Učí nás, že majetek se dá spravovat jednoduše a ukazuje, že takový přístup funguje. Vaše portfolio nemusí být miliardové, abyste mohli podle těchto principů investovat. Norský fond nám ukazuje, že klíčem k úspěchu jsou právě tyto principy a ne velikost portfolia.

• Důležité je myslet v dekádách a ne ve dnech, měsících nebo letech.
• Diverzifikujte globálně pomocí jednoduchých nástrojů (ETF).
• Investujte pravidelně, disciplinovaně a s minimálními náklady.

Když si osvojíte tuto strategii, vytváříte robustní a odolné portfolio. Portfolio, které má potenciál nejen zajistit Vaši vlastní finanční budoucnost, ale také vytvořit základ bohatství pro vaše děti a vnoučata. A s tímto Vám umíme v TJWM pomoci.
 

Blog

15.10.2026

Bohastvsí vzniká časem. A ztrácí se špatným načasováním.

Bohatství často budujeme desítky let. Když z něj ale začneme žít, mění se pohled na výnosy, riziko i čas. Proč mohou poklesy na začátku čerpání renty zásadně ovlivnit budoucnost portfolia a jak se na tuto životní etapu připravit?

28.8.2026

Bohatství nevzniká výnosem. Vzniká časem.

Dnešní uspěchaná doba si žádá okamžité výsledky. Pokud jich nedosáhneme, snažíme se hledat všelijaké výmluvy. V každém oboru lidské činnosti, ve sportu, v umění, v byznysu, stejně tak i v investování úspěch nevzniká ze dne na den. Asi se shodneme na tom, že všechno vyžaduje svůj čas. 

27.7.2026

Proč mají dluhopisy v portfoliu opět své místo.

Patří dluhopisy ještě do portfolia? Dává tradiční koncept strategické alokace 60:40 (rozdělení portfolia do základních tříd aktiv, akcie:dluhopisy) stále smysl? Tyto otázky si v posledních letech klade řada investorů. Není divu. Všude se dočítáme, že dluhopisy mají svou nezastupitelnou, stabilizační roli v portfoliu. Ale zkušenosti poslední více než dekádu dlouhé doby mohly tento přístup zpochybnit.

2.7.2026

Vydělat můžete náhodou. Udržet bohatství vyžaduje systém.

Každý z nás se setkal s příběhem o někom, kdo závratně zbohatl, nebo naopak o někom, kdo o mnoho přišel. Na příbězích z opačných konců spektra však můžeme najít něco společného: koncentraci rizika. Spoléhání se na jeden scénář.

Investiční report

3.3.2025

Ohlédnutí za rokem 2024 a investiční výhled 2025

Je to jen několik dní od Trumpovi inaugurace (20. ledna) a se svými sliby na sebe nenechal dlouho čekat. USA např. odstoupilo od Pařížské klimatické dohody a naopak Trump podpořil těžbu ropy a zemního plynu. Evropská unie tím přichází o silného spojence pokud jde o nějakou snahu uhlíkové neutrality a celkově Green Dealu.

12.12.2024

Aktuální dění na trzích - prosinec 2024

Meziroční míra inflace v USA vyšla za říjen opět lehce nad očekávání na 2,6 %. Stále ale jde o hodnotu v tolerančním pásmu americké centrální banky.

Nezaměstnanost v USA za listopad vyrostla trochu překvapivě až na 4,2 % a do konce roku se stále očekává její mírný nárůst až na 4,3 %.
 

13.11.2024

Aktuální dění na trzích - listopad 2024

Trump zvítězil ve volbách a bude zvolen 47. prezidentem USA. Nakonec nešlo o vyrovnané volby, protože Trump vyhrál s jasnou většinu a získal přes 300 hlasů volitelů z 270 potřebných pro jeho zvolení. Současně si republikáni dokázali udržet senát a drží tak stále většinu. Prvotní reakce jsou následující: Index S&P 500 i poté díky zasedání Fedu překonal nová maxima a dostal se až na úroveň přes 6000 USD. Rostou i další akciové indexy, a především se daří small caps společnostem. Pro akcie může být jeho zvolení pravděpodobně pozitivní i do budoucna, protože plánuje snižovat korporátní daň.