Pozn.: 12měsíční změny: svět: MSCI World index, USA: S&P 500, Evropa: MSCI Europe index, Jižní Amerika: MSCI Latin America, Východní Evropa, Afrika a Blízký východ: MSCI EMEA index, Indie: MSCI India index, Čína: MSCI China index, Japonsko: MSCI Japan index, Austrálie: MSCI Australia index, Zlato, Bitcoin a Ropa Brent
Inflace v USA potvrzuje definitivně klesající trend a meziroční míra za srpen vyšla dokonce jen na 2,5 %. Služby ani ceny nemovitostí už růst netáhnou a zdá se, že inflace je opravdu pod kontrolou.
Fed i investoři proto stále více zaměřují svou pozornost na data ohledně nezaměstnanosti. Míra nezaměstnanosti za měsíc září činila překvapivě jen 4,1 % a růstový trend se naštěstí po červencových 4,3 % zastavil.
18.9. 2024 se konalo zasedání Fedu, který po roce a půl od konce zvyšování úrokových sazeb přistoupil k jejímu snížení, a to hned o 0,5 %. Tzv. Fed funds rate proto klesla z 5,5 na 5 %. Členové americké centrální banky přistoupili k takto razantnějšímu snížení právě i v důsledku nedávné rostoucí nezaměstnanosti a zvýšeného očekávání recese.
Prognóza Fedu trhu ohledně snižování úrokových sazeb
Zdroj: federalreserve.org
Současně se nadále podle prognózy Fedu očekává, že do konce roku by úroková sazba v USA mohla být lehce nad 4 % a v roce 2025 by pak mělo dojít ke snížení na úroveň mezi 3 a 3,5 %. Opět ani Fed neočekává, že by úrokové sazby snižoval až na úrovně, jaké jsme viděli posledních 10 až 15 let.
Index S&P 500 si po poklesu na začátku září nakonec připsal 2,1 %, NASDAQ 100 si připsal 3,4 %. Index S&P 500 tak dosahuje nových vrcholů na úrovni 5 800 USD.
S našimi klienty jsme na cyklus snižování sazeb v americké části portfolia již připraveni od začátku roku. Čekáme, že na následujících zasedáních Fedu tento rok dojde k dalšímu snížení sazeb. Proto jsme s našimi klienty začali oproti minulým obdobím v portfoliích nadvažovat dluhopisy s delší dobou splatnosti. To nám pomůže v portfoliích udržet vyšší úrokový výnos a dá nám to čas připravit se na další cyklus.
Meziroční míra inflace za měsíc červenec se v Evropě drží na očekávaných 2,2 % a inflační čísla pak znovu potvrzují, že je epizoda vysoké inflace u konce. Za září se dokonce očekává pokles inflace jen na 1,8 %.
V září proběhlo také zasedání ECB, která podobně jako Fed snížila úrokové sazby razantněji. Konkrétně ze 4,25 na 3,65 %.
Očekávané makroekonomické ukazatele pro Eurozónu
Do budoucna ECB očekává, že bude se snižováním úrokových sazeb postupně pokračovat a v roce 2025 by měly být na úrovni pod 3 %. Dlouhodobě chce ECB držet úrokové sazby přibližně na 2,5 %.
Zatímco většina centrálních bank již snižuje úrokové sazby, Bank of England (BoE) zatím sazby ponechala na 5 % a drží je zatím nejvýše z těch větších centrálních bank. Podobně jako Fed, ale ten už signalizuje další snižování, zatímco BoE ještě plně nevěří tomu, že je éra vysoké inflace u konce.
Evropský index MSCI Europe za září vyrostl jen mírně o 0,4 %.
Situace v Evropě se výrazně od minulého čísla měsíčníku nezměnila. Průbežně analyzujeme situaci v Německu, která má vliv na makroekonomickou situaci v České republice. Ve většině portfolií našich klientů má Evropa v tuto chvíli relativně malé zastoupení a proto žádné změny neplánujeme.
Meziroční míra inflace za srpen se drží v tolerančním pásmu a vyšla opět na úrovni 2,2 %. Inflace už tak není hlavním tématem v rámci ČR.
Důležitějším tématem je očekávaná výše růstu HDP anebo růst průměrné nominální mzdy. Ta rostla za 2. čtvrtletí o 7,2 %, zatímco ČNB predikovala její růst o 6,5 %.
Ke konci září, konkrétně 25.9. 2024 proběhlo zasedání ČNB, která mírně snížila úrokové sazby ze 4,50 na 4,25 %.
Prognóza ČNB ohledně snižování úrokových sazeb
Zdroj: cnb.cz
Zároveň podle predikce ČNB očekává v roce 2025 pokles sazeb na úroveň kolem 3,5 %. Jedná se tak o postupné snižování sazeb a pravděpodobně se nulových a podobně nízkých úrokových sazeb v nejbližší době nedočkáme.
Za zmínku stojí pokles výnosu 5letých českých státních dluhopisů, které v současnosti přinášejí 3,3 % ročně. Tato sazba je důležitá především pro banky a 5leté fixace hypoték a od ní by se měl odvíjet úrok, jaký banka na úvěry nabízí. Zatím se to do nižších úroků hypoték plně nepropsalo, ale snad se to v nejbližších měsících podaří.
Protože i my očekáváme postupné snižování sazeb Českou národní bankou, tak jsme s našimi klienty zatím změnu ve strategii nedělali. Preferujeme stále dluhopisy se střednědobou a dlouhodobou splatností a věříme, že tato naše preference zůstane po dobu cyklu snižování sazeb nezměněná.
Často se během září objevovala spousta tvrzení a předpovědí, že v září indexy klesají a je velká šance, že se bude jednat o ztrátový měsíc. Indexy sice trochu poklesly na začátku září, ale od té doby rostou a růst podpořilo i proběhlé zasedání Fedu.
To se konalo 18.9. 2024 a Fed po roce a půl od konce zvyšování úrokových sazeb přistoupil k jejímu snížení, a to hned o 0,5 %. Tzv. Fed funds rate proto klesla z 5,5 na 5 %. Členové americké centrální banky přistoupily k takto razantnějšímu snížení právě i v důsledku rostoucí nezaměstnanosti a zvýšeného očekávání recese.
Nezaměstnanost v USA ale za září vyšla překvapivě na 4,1 %, a růstový trend se tak zastavil.
Meziroční míra inflace za měsíc srpen vyšla v ČR na úrovni 2,2 %. A ke konci září, konkrétně 25.9. 2024 proběhlo zasedání ČNB, která mírně snížila úrokové sazby ze 4,50 na 4,25 %.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta se za srpen dostala na úroveň 2,2 % a za září se očekává že by měla klesnout dokonce až na 1,8 %. V září proběhlo také zasedání ECB, která podobně jako Fed snížila úrokové sazby razantněji. Konkrétně ze 4,25 na 3,65 %.
Za zmínku stojí zhoršující se situace na Blízkém východě, kde Írán opět raketami zaútočil na Izrael. Ten si to nenechá líbit a pravděpodobně provede odvetný útok na Írán a situace tak může nadále eskalovat. Akciové trhy ale zatím reagovaly jen drobným poklesem a neočekávají eskalaci.
A po delší době, až je to snad k neuvěření, pak rostou i akciové indexy v Číně. Za září si Hang Seng a další indexy připsaly přes 20 % a nadále rostou. Je ale potřeba mít na mysli, že předtím akciové indexy klesaly o desítky % a na desetiletém horizontu přinesly čínské akcie investorům zhodnocení jen 3,5 % p.a.
Kvůli čemu ale investoři našli odvahu znovu investovat do čínských akcií a proč se jim daří? Je to z důvodu kombinace podpor ze strany CCP a čínské centrální banky. Ať už se jednalo o snížení úrokových sazeb, povinných minimálních rezerv anebo je také v plánu, že samotná CCP bude skrze banky nakupovat čínské akcie na burze a tím tlačit jejich cenu nahoru.
A jak si vedla ostatní aktiva? Ropa pokračuje v dalším poklesu, za září až -7,3 %. Zlato překvapivě opět dosáhlo nových vrcholů, aktuálně až na úroveň přes 2680 USD za trojskou unci. Bitcoin se dokázal oklepat ze srpnové korekce a aktuálně se drží v pásmu mezi 60 až 65 000 USD.
Většina rodinného bohatství vznikla stejně: koncentrovaným rizikem v jedné firmě, jednom odvětví, jednom velkém nápadu. Je to příběh podnikatelů, se kterými denně pracujeme. Desítky let energie a nervů v jednom byznysu a pak přijde zlomový okamžik: prodej části či celé firmy, výplata podílu, vstup strategického investora. Rodinné hodnoty jsou tichou silou, která drží rodinu pohromadě a dává smysl majetku, práci i vztahům. Nejsou napsané v žádné smlouvě – žijí v příbězích, rozhodnutích a každodenních gestech. Jak je pojmenovat, žít a vědomě předávat dalším generacím? Inspirace z UBS Global Family Office Report 2025 Přemýšleli jste někdy, jak investují ty nejbohatší rodiny na světě? Co mají ve svých portfoliích a jak se chrání před riziky? Právě na tyto otázky odpovídá Global Family Office Report 2025, každoroční průzkum od švýcarské banky UBS. Tento report nabízí analýzu tzv. family offices, tedy soukromých společností, které spravují majetek movitých rodin. Jejich investiční strategie a chování na trhu mohou být inspirací pro každého, ať už jste začínající investor, nebo spravujete velký rodinný majetek a přemýšlíte, jak ho ochránit a předat ho další generaci.
20.11.2025
Od firmy k rodinnému bohatství: 5 pilířů investiční strategie úspěšných rodin
21.10.2025
Jak předávat rodinné hodnoty dalším generacím
25.9.2025
Jak investují ty nejbohatší rodiny
29.8.2025
Norský ropný fond jako inspirace správy Vašeho bohatsví
Norský státní penzijní fond (Government Pension Fund Global) vznikl jako reakce na objev obrovských ropných ložisek v Severním moři v roce 1969. Jeho primárním cílem je chránit norskou ekonomiku před prudkými výkyvy cen ropy a zároveň má fungovat jako dlouhodobá úspora, ze které budou těžit i budoucí generace. Nám může být velkou inspirací z toho důvodu, že jeho jednoduchá strategie, která funguje, je dostupná i malým investorům.
Je to jen několik dní od Trumpovi inaugurace (20. ledna) a se svými sliby na sebe nenechal dlouho čekat. USA např. odstoupilo od Pařížské klimatické dohody a naopak Trump podpořil těžbu ropy a zemního plynu. Evropská unie tím přichází o silného spojence pokud jde o nějakou snahu uhlíkové neutrality a celkově Green Dealu. Meziroční míra inflace v USA vyšla za říjen opět lehce nad očekávání na 2,6 %. Stále ale jde o hodnotu v tolerančním pásmu americké centrální banky. Nezaměstnanost v USA za listopad vyrostla trochu překvapivě až na 4,2 % a do konce roku se stále očekává její mírný nárůst až na 4,3 %. Trump zvítězil ve volbách a bude zvolen 47. prezidentem USA. Nakonec nešlo o vyrovnané volby, protože Trump vyhrál s jasnou většinu a získal přes 300 hlasů volitelů z 270 potřebných pro jeho zvolení. Současně si republikáni dokázali udržet senát a drží tak stále většinu. Prvotní reakce jsou následující: Index S&P 500 i poté díky zasedání Fedu překonal nová maxima a dostal se až na úroveň přes 6000 USD. Rostou i další akciové indexy, a především se daří small caps společnostem. Pro akcie může být jeho zvolení pravděpodobně pozitivní i do budoucna, protože plánuje snižovat korporátní daň.
3.3.2025
Ohlédnutí za rokem 2024 a investiční výhled 2025
12.12.2024
Aktuální dění na trzích - prosinec 2024
13.11.2024
Aktuální dění na trzích - listopad 2024
10.10.2024
Aktuální dění na trzích - říjen 2024
S trhy hýbalo několik důležitých událostí jako například snížení sazeb americkým Fedem a lepší data z trhu práce v USA. Stejně jako americký Fed snižovaly sazby i evropská ECB a Česká národní banka. Důležitou roli hraje, a pravděpodobně bude i nadále hrát, situace na Blízkém východě.