Každý z nás se setkal s příběhem o někom, kdo závratně zbohatl, nebo naopak o někom, kdo o mnoho přišel. Na příbězích z opačných konců spektra však můžeme najít něco společného: koncentraci rizika. Spoléhání se na jeden scénář.
Dostat se mezi velmi úspěšné, v krajním případě mezi nejbohatší lidi světa, často znamená úzce se soustředit pouze na jednu oblast. Méně se však připomíná, že mnoho z těchto lidí tyto seznamy opět poměrně rychle opouští, a to právě kvůli přílišné koncentraci.
V jedné z nejlépe hodnocených knih o investování, Inteligentní investor od Benjamina Grahama, se uvádí, že průměrnému členu prvního žebříčku časopisu Forbes by stačilo zhodnocovat své bohatství na bankovních účtech, aby se v žebříčku udržel i za 20 let. Přesto jich po dvaceti letech zůstalo pouhých 16 % z těch, kteří se v něm objevili v roce 1982.
Spoléhat se pouze na jeden scénář není strategie, ale sázka. Ta buď vyjde, nebo nevyjde. Tam, kde končí sázky, začíná wealth management – správa bohatství. A to není jen honba za výnosy, jak si mnozí představují, ale dlouhá cesta plná nástrah, překážek a překvapení.
Nemusíme chodit daleko do minulosti, abychom si to uvědomili. V posledních letech jsme byli svědky mnoha takových překvapení – především těch nepříjemných. A s ohledem na dlouhou cestu, kterou máme před sebou, nelze vyloučit, že se budou opakovat. Jednou z mála jistot je totiž to, že se s nimi znovu setkáme.
Největším nepřítelem úspěšného dosažení našich cílů nejsou tato překvapení, ale my sami – naše emoce. To, jak se v určitých situacích zachováme. Finanční trhy, a nejen ony, dokáží naše emoce výrazně rozkolísat.
Volatilita na trhu byla, je a bude. Na tom se nic nemění. Může být vyšší nebo nižší podle toho, jak investoři reagují na nové informace. Dlouhodobí investoři by měli mít portfolia a strategie nastaveny tak, aby v turbulentních obdobích nepřistupovali ke změnám na základě emocí nebo neočekávaných potřeb. Naopak by v těchto situacích měli vidět příležitost k úpravám či doplnění portfolia směrem k požadovaným parametrům.
Těmito parametry jsou zejména alokace, tedy rozdělení investic mezi jednotlivé třídy aktiv (např. akcie, dluhopisy), a diverzifikace, tedy snížení rizika v rámci těchto tříd tak, aby portfolio nebylo koncentrováno v jednom regionu, oboru nebo dokonce jediném titulu.
Mnoho z vás, našich klientů, má portfolia nastavena správně, případně se tomuto stavu postupně blíží. U nových investorů je situace často jiná. K investicím mají sice pozitivní vztah, což je dobře, jejich portfolia však neodpovídají jejich investičnímu profilu, cílům ani potřebám. Právě zde vzniká prostor pro investičního poradce či wealth manažera.
Řada investorů dosáhla výrazných výnosů díky investici do jednotlivého titulu. Často však neměli připravenou strategii, jak tyto zisky ochránit. Po výrazném růstu totiž zpravidla přichází korekce. Ta může být způsobena realizací zisků, tedy prodejů těch, co tu strategii měli, nebo změnou tržního sentimentu nebo jednoduše tím, že cena daného titulu reagovala přehnaně na dostupné informace.
Úkolem investičního poradce není klienta přemluvit k prodeji jednoho instrumentu a vzápětí mu prodat jiný. Tento krátkozraký přístup se nevyplácí ani jedné straně. Přesto se s ním lze na trhu setkat.
Náš přístup je odlišný. Chceme s investorem navázat dlouhodobý vztah a víme, že zkratky k cíli nevedou. Jednotlivé investice proto zasazujeme do širšího kontextu – celkového majetku, cílů a životní situace klienta.
Křišťálovou kouli nemáme, a proto nedokážeme přesně předpovědět budoucí vývoj trhů. Máme však zkušenosti, znalosti a postupy, které nám umožňují dlouhodobě spravovat majetek odpovědně a systematicky. Klíčem k úspěchu je mít stanovenou strategii a tu dodržovat.
Investice do jednoho titulu (zaměstnanecké akcie) nebo portfolio výrazně koncentrované v jednom typu aktiv (nemovitosti) znamená nadměrné riziko. A to bez ohledu na to, zda daný titul v minulosti přinesl vysoký výnos. Právě tento úspěch často vede k iluzi, že se bude opakovat donekonečna.
Žádný strom ale neroste do nebe. Investice je potřeba neustále posuzovat v rámci tzv. investičního trojúhelníku: likvidita – riziko – výnos. Záměrně uvádím vrcholy trojúhelníku v tomto pořadí, přestože se často setkáváme s pořadím opačným. Právě důraz na výnos strhává investorovu veškerou pozornost, jakoby ostatní parametry ani neexistovaly.
V našem přístupu je výnos pomyslnou třešničkou na dortu – výsledkem správného nastavení ostatních parametrů.
Investice do jednoho titulu je sázkou na jediný scénář. A ten, jak víme, buď vyjde, nebo nevyjde. My se snažíme budovat portfolia připravená na různé scénáře.
Takzvaná all-weather portfolia, tedy portfolia „do každého počasí“, jsou připravena na časy dobré i ty horší. V příznivých obdobích přinášejí solidní zhodnocení – ne maximální, jaké bychom identifikovali zpětně, ale takové, které překonává inflaci a doručí ještě něco navíc.
V horších časech naopak pomáhají chránit majetek před výraznými propady. Růstové instrumenty, které často tvoří jádro koncentrovaných portfolií, mají totiž tendenci k výrazným cenovým výkyvům, zejména v obdobích poklesu. A to platí i pro velké a zavedené společnosti.
Pokud máme správně nastavenou strategii, víme, jak se zachovat v různých scénářích – co dělat a co naopak nedělat. Toto pravidlo nám pomáhá v časech horších, ale mělo by platit a pomáhat i v těch časech dobrých, kdy ceny aktiv rostou a svou práci odvádí.
Jednou z mála jistot na finančních trzích je, že přicházejí jak časy dobré, tak i ty špatné. Nevíme kdy, ale víme, že přijdou. Proto je nutné s nimi počítat a být na ně připraven.
Blog
15.10.2026
Bohatství často budujeme desítky let. Když z něj ale začneme žít, mění se pohled na výnosy, riziko i čas. Proč mohou poklesy na začátku čerpání renty zásadně ovlivnit budoucnost portfolia a jak se na tuto životní etapu připravit?
28.8.2026
Dnešní uspěchaná doba si žádá okamžité výsledky. Pokud jich nedosáhneme, snažíme se hledat všelijaké výmluvy. V každém oboru lidské činnosti, ve sportu, v umění, v byznysu, stejně tak i v investování úspěch nevzniká ze dne na den. Asi se shodneme na tom, že všechno vyžaduje svůj čas.
27.7.2026
Patří dluhopisy ještě do portfolia? Dává tradiční koncept strategické alokace 60:40 (rozdělení portfolia do základních tříd aktiv, akcie:dluhopisy) stále smysl? Tyto otázky si v posledních letech klade řada investorů. Není divu. Všude se dočítáme, že dluhopisy mají svou nezastupitelnou, stabilizační roli v portfoliu. Ale zkušenosti poslední více než dekádu dlouhé doby mohly tento přístup zpochybnit.
2.7.2026
Každý z nás se setkal s příběhem o někom, kdo závratně zbohatl, nebo naopak o někom, kdo o mnoho přišel. Na příbězích z opačných konců spektra však můžeme najít něco společného: koncentraci rizika. Spoléhání se na jeden scénář.
Investiční report
3.3.2025
Je to jen několik dní od Trumpovi inaugurace (20. ledna) a se svými sliby na sebe nenechal dlouho čekat. USA např. odstoupilo od Pařížské klimatické dohody a naopak Trump podpořil těžbu ropy a zemního plynu. Evropská unie tím přichází o silného spojence pokud jde o nějakou snahu uhlíkové neutrality a celkově Green Dealu.
12.12.2024
Meziroční míra inflace v USA vyšla za říjen opět lehce nad očekávání na 2,6 %. Stále ale jde o hodnotu v tolerančním pásmu americké centrální banky.
Nezaměstnanost v USA za listopad vyrostla trochu překvapivě až na 4,2 % a do konce roku se stále očekává její mírný nárůst až na 4,3 %.
13.11.2024
Trump zvítězil ve volbách a bude zvolen 47. prezidentem USA. Nakonec nešlo o vyrovnané volby, protože Trump vyhrál s jasnou většinu a získal přes 300 hlasů volitelů z 270 potřebných pro jeho zvolení. Současně si republikáni dokázali udržet senát a drží tak stále většinu. Prvotní reakce jsou následující: Index S&P 500 i poté díky zasedání Fedu překonal nová maxima a dostal se až na úroveň přes 6000 USD. Rostou i další akciové indexy, a především se daří small caps společnostem. Pro akcie může být jeho zvolení pravděpodobně pozitivní i do budoucna, protože plánuje snižovat korporátní daň.
