Izrael a USA provedly proti Íránu, resp. proti jeho jadernému programu přímé údery. Izrael dlouhodobě považuje íránský jaderný program a podporu regionálních milicí za existenční hrozbu. Otázka, jak se tento konflikt může dále vyvíjet, je klíčová nejen pro geopolitickou stabilitu, ale i pro finanční trhy. V tomto krátkém textu se zamýšlíme, jakým směrem se bude konflikt vyvíjet a jaký to bude mít vliv na akciové, dluhopisové a komoditní trhy.

Možné scénáře vývoje konfliktu

Omezená eskalace a deeskalace

Obě strany se snaží vyhnout plnohodnotné válce. Odvetné údery jsou omezené a cílené, bez výrazných civilních obětí. Diplomatické kanály, ať už přímé či nepřímé, jsou aktivovány s cílem snížit napětí. Zahraniční mocnosti (USA, EU, Čína) hrají aktivní roli v mediaci.

V tuto chvíli se nám tento scénář zdá jako nejpravděpodobnější. Dle posledních zpráv USA požádaly Čínu aby pomohla přesvědčit Írán aby neuzavíral Hormuzský průliv. Jeho uzavření íránský parlament sice schválil, ale k uzavření zatím nedošlo. Reakce Íránu se navíc zdá být omezená.

Dopady na trhy

• Akciové trhy: Možná jen krátkodobá korekce, po kterém přijde zotavení, jelikož investoři ocení snahu o deeskalaci. Defenzivní sektory mohou být odolnější.
• Dluhopisové trhy: Mírný nárůst poptávky po bezpečných aktivech (primárně státních dluhopisů USA), což by vedlo k mírnému poklesu výnosů.
• Komoditní trhy: Ceny ropy krátkodobě vystřelily k 78 dolarům za barel, ale nyní se již vrací k hodnotám, které jsme viděli před útokem Izraele a USA. Další výrazné pohyby jako reakci na tento konflikt bychom nečekali.

Regionální válka s omezeným zapojením globálních mocností

Konflikt se rozšíří na plnohodnotnou regionální válku, s intenzivními vojenskými operacemi mezi Izraelem a Íránem, včetně zapojení jejich zástupných sil. Globální mocnosti by se snažily vyhnout přímému zapojení, ale mohly by poskytovat logistickou či zpravodajskou podporu jedné ze stran.

V tuto chvíli tento scénář nevnímáme jako pravděpodobný.

Dopady na trhy

• Akciové trhy: Výprodej napříč sektory s výraznými ztrátami. Globální indexy by klesly. Došlo by k masivnímu přesunu kapitálu z rizikových aktiv do bezpečných přístavů a defenzivních sektorů. Narušení globálních dodavatelských řetězců by ještě více umocnilo obavy z recese.
• Dluhopisové trhy: Historicky nízké výnosy u státních dluhopisů. V takových chvílích investoři hledají útočiště a státní dluhopisy, primárně v USA, jej mohou poskytnout. Kreditní spready by se výrazně rozšířily.
• Komoditní trhy: Ceny ropy výrazně rostou a potenciálně přesahujících historická maxima a to primárně v případě, že by došlo k vážnému narušení dodávek z regionu. Růst cen zlata z minulých měsíců a let by se jen umocnil. Cenové šoky by se projevily i u dalších komodit.

Široká regionální válka s globálním dopadem

Konflikt eskaluje do plnohodnotné regionální války, s přímým zapojením dalších států a globálních mocností, které si budou v regionu chránit své vlastní zájmy. Došlo by k rozsáhlým škodám na infrastruktuře, masivnímu pohybu obyvatelstva a k narušení globální ekonomiky.

Tento scénář v tuto chvíli vnímáme jako velmi nepravděpodobný.

Dopady na trhy

• Akciové trhy: Kolaps trhů, který by se podobal finanční krizi. Návrat k normálu by trval období delší než jeden rok.
• Dluhopisové trhy: Rychlý, až panický, přesun do bezpečných státních dluhopisů by srazil výnosy k nule.
• Komoditní trhy: Ceny ropy by byly extrémně volatilní a dosáhly by nových extrémních hodnot. Globální recese by však mohla vést k následnému poklesu poptávky. Ceny zlata by byly na historických maximech.

Co to vše znamená pro investory

Nejistota je v současné geopolitické situaci vysoká. Pro takové chvíle jsou ale portfolia našich klientů připravená. Portfolia našich klientů diverzifikujeme napříč různými třídami aktiv, geografickými regiony i správci.

Situaci kontinuálně moniturujeme a jsme připravení reagovat, budeli-to nutné. Nutnost úprav v portfoliích ale budeme pečlivě rozmýšlet. Jsme dlouhodobí investoři a nechceme reagovat na krátkodobé šoky. Paniky ostatních investorů na trhu využíváme k nákupům. První scénář “Omezená eskalace a deeskalace” v tuto chvíli vnímáme jako nejpravděpdobnější. Poslední zprávy nasvědčují, že tomu tak opravdu je a budeme v to doufat.

Blog

Investiční report