Pozn.: 12měsíční změny: svět: MSCI World index, USA: S&P 500, Evropa: MSCI Europe index, Jižní Amerika: MSCI Latin America, Východní Evropa, Afrika a Blízký východ: MSCI EMEA index, Indie: MSCI India index, Čína: MSCI China index, Japonsko: MSCI Japan index, Austrálie: MSCI Australia index, Zlato, Bitcoin a Ropa Brent
Meziroční míra inflace za březen vyšla v USA nad očekávání na úrovni 3,5 % a stále se ji tak nedaří zkrotit pod cílená 3 %. Dokonce od začátku roku její růst znovu akceleruje. A už několikátý měsíc se opakuje to stejné, kdy klesají ceny energií, ale inflaci táhnou nahoru především služby, což není pozitivní signál.
Jerome Powell i další členové Fedu po inflačních datech zdůraznili, že se snižováním sazeb budou extrémně opatrní a do konce roku se už nyní očekává pouze jedno maximálně dvě snížení úrokových sazeb! Což je velká změna oproti poslednímu zasedání v březnu, kdy se očekávaly do konce roku minimálně 3 snížení úrokových sazeb.
Počet očekávaných snížení úrokových sazeb Fedu do konce roku 2024
Zdroj: Bloomberg
V návaznosti na poslední inflační data dále rostou i 10leté americké státní dluhopisy až na 4,7 %, přičemž na začátku února byly jen na 3,8 %, což určitě není pozitivním signálem pro akciové trhy.
A mohli jsme to vidět i na poklesu akciových trhů, kde index S&P 500 za duben odepsal 4,1 % a v polovině dubna poklesl dokonce až o 6 %, což je po delší době růstu taková menší korekce.
Na současnou situaci jsme v portfoliích připraveni a stále reagujeme na tržní prostředí. Z toho důvodu máme aktualizovaná dluhopisová portfolia, která počítají i s tímto scénářem. Současné tržní prostředí může být náchylné převážně na cenu dluhopisů s delší splatností. Pokud se tedy inflaci nepodaří snižovat podle původních předpokladů nebo by se snad inflace ještě zvyšovala, naše portfolia to neohrozí.
Meziroční míra inflace za měsíc březen se v Evropské unii skutečně dostala až na 2,4 % a drží se tak postupného snižujícího trendu. Podobně jako v USA tak největší růst táhnou služby, a naopak klesající ceny energií tlačí inflaci dolů.
Rozdíl oproti USA je v posledních měsících ten, že v Evropě inflace nadále klesá a dostala se na úroveň do inflačního pásma ECB, ale v USA inflace začíná znovu růst a nachází se na 3,5 %. Sice byla ještě před rokem v Evropě inflace vyšší než v USA, teď se ji naopak daří lépe snižovat. Jedním z důvodů ale může být i stagnující reálný růst HDP v Evropě, zatímco v USA roste reálné HDP přes 2 %.
ECB sice na zasedání konaném v dubnu zatím úrokové sazby nesnížila, ale pár členů už pro snížení hlasovalo. Na tiskové konferenci po zasedání bylo poté řečeno, že k prvnímu snížení by mohlo dojít už v červnu nebo v červenci.
Sice vyšší inflační data v USA táhla dolů především americké akcie, v současném provázaném světě ale v dubnu klesaly i akcie evropské. Bylo tomu o trochu méně, protože index MSCI Europe odepsal necelá 2,5 %.
Situaci v Evropě stále sledujeme a pokud se bude vyvýjet kladně i nadále, budeme zvažovat pozvolné navýšení evropské akciové složky z důvdou vyšší diverzifikace a možného zlepšení výnosu oproti spolmalení v USA.
Meziroční míra inflace za březen opět činila pouhá 2 % a drží se tak stále v tolerančním pásmu ČNB. Důvodem opět může být pokles a stagnace HDP a také neochota spotřebitelů utrácet.
Pohled ČNB by tak na dalších zasedáních měl být spíše více zaměřený na znovu nakopnutí ekonomiky a dosáhnutí reálného růstu HDP. (vychází z prognózy ČNB za únor)
Kromě inflačních dat a očekávaných dat ohledně nezaměstnanosti, která je za březen stabilně na úrovni 3,8 %, pak se toho v dubnu příliš neodehrálo. Za zmínku stojí snad jen zajímavý krok od Monety, která v době, kdy ČNB na každém zasedání snižuje úrokové sazby, pak Moneta od března sazbu na hypotékách zvyšuje!
Moneta a její zvyšování úroku na hypotékách
Zdroj: Linkedin
Na první pohled to vypadá, že Monetě rostou náklady na prodej a musí to promítat do vyšších sazeb na hypotékách, což jim pravděpodobně moc nových klientů nepřinese. Pravda ale může být i jinde, protože od března rostou výnosy na střednědobých a dlouhodobých státních dluhopisech. Především pro banky při 5leté fixaci je důležitý 5y výnos dluhopisů neboli 5leté úrokové swapy, kterými se banka při fixaci zajišťuje.
Vývoj 5y úrokového swapu ČR
Zdroj: Patria
ČNB sice snižuje úrokové sazby a banky na to reagují téměř okamžitě snižováním úroků na spořících účtech, snižování úroků na hypotékách může být pozvolnější, a i kvůli nedávnému růstu výnosů na dluhopisech může trvat delší dobu, než ceny hypoték poklesnou. My jsme takovou situaci očekávali, a proto pokračujeme v naší strategii, kde sledujeme výnosy jednotlivých splatností a v portfoliích automaticky, postupně přesouváme prostředky z kratších do delších splatností cenných papírů podle tržní situace.
Akciové trhy jak v USA, tak v Evropě za duben poprvé za delší dobu poklesly. Index S&P 500 o necelých 5 %, Evropa pak odepsala 2,43 %. Číně se naopak začalo dařit a za duben si připsala 6,6 % a od začátku roku je také celkově v pozitivních číslech.
Inflace v Evropě i v ČR se nadále snižuje a nachází se v inflačním pásmu centrálních bank. To ale nejde říct o inflaci v USA, která dokonce poslední měsíce akceleruje.
Inflace v USA je sice na nízkých úrovních, ale má rostoucí tendenci a za březen vyšla meziroční inflační data dokonce na 3,5 %. Stále se ji tak nedaří zkrotit pod cílená 3 %.
V návaznosti na inflační data pak minulé měsíce rostly výnosy na amerických státních dluhopisech, a to byl pravděpodobně jeden z důvodů mírného poklesu akcií v dubnu. Začínají se dokonce objevovat možné hrozby 2. inflační vlny a scénáře ze 70. let. Zde se Fedu po 1. ropné krizi z důvodu Jomkipurské války v roce 1973 podařilo inflaci snížit, následně ale začala znovu růst a ke konci 70. let se dostala až na úroveň přes 15 %. Jednou z příčin byla mimo jiné 2. ropná krize po Íránské revoluci v letech 1978-1979, kdy se cena za barel ropy dostala až ke 40 USD.
Dnes inflaci táhnou výše především služby, a naopak ceny komodit a energií ji naopak tlačí dolů. Pokud by došlo k růstu cen komodit, především ropy, pak můžeme vyhlížet další inflační vlnu podobně jako v 70. letech. Na tento scénář jsme v našich portfoliích připraveni.
Bitcoin má za sebou dlouho očekávaný halving, který na cenu neměl příliš velký vliv. Dokonce za duben přišla na Bitcoinu korekce a poklesl zhruba o 15 % a ke konci měsíce se dostal pod hodnotu 60 000 USD. Pokles ale táhla pravděpodobně makroekonomická situace, vyšší inflace a související pokles akciových trhů. Také investoři do v únoru nově otevřených amerických ETF ve větším míře sbírali zisky.
Většina rodinného bohatství vznikla stejně: koncentrovaným rizikem v jedné firmě, jednom odvětví, jednom velkém nápadu. Je to příběh podnikatelů, se kterými denně pracujeme. Desítky let energie a nervů v jednom byznysu a pak přijde zlomový okamžik: prodej části či celé firmy, výplata podílu, vstup strategického investora. Rodinné hodnoty jsou tichou silou, která drží rodinu pohromadě a dává smysl majetku, práci i vztahům. Nejsou napsané v žádné smlouvě – žijí v příbězích, rozhodnutích a každodenních gestech. Jak je pojmenovat, žít a vědomě předávat dalším generacím? Inspirace z UBS Global Family Office Report 2025 Přemýšleli jste někdy, jak investují ty nejbohatší rodiny na světě? Co mají ve svých portfoliích a jak se chrání před riziky? Právě na tyto otázky odpovídá Global Family Office Report 2025, každoroční průzkum od švýcarské banky UBS. Tento report nabízí analýzu tzv. family offices, tedy soukromých společností, které spravují majetek movitých rodin. Jejich investiční strategie a chování na trhu mohou být inspirací pro každého, ať už jste začínající investor, nebo spravujete velký rodinný majetek a přemýšlíte, jak ho ochránit a předat ho další generaci.
20.11.2025
Od firmy k rodinnému bohatství: 5 pilířů investiční strategie úspěšných rodin
21.10.2025
Jak předávat rodinné hodnoty dalším generacím
25.9.2025
Jak investují ty nejbohatší rodiny
29.8.2025
Norský ropný fond jako inspirace správy Vašeho bohatsví
Norský státní penzijní fond (Government Pension Fund Global) vznikl jako reakce na objev obrovských ropných ložisek v Severním moři v roce 1969. Jeho primárním cílem je chránit norskou ekonomiku před prudkými výkyvy cen ropy a zároveň má fungovat jako dlouhodobá úspora, ze které budou těžit i budoucí generace. Nám může být velkou inspirací z toho důvodu, že jeho jednoduchá strategie, která funguje, je dostupná i malým investorům.
Je to jen několik dní od Trumpovi inaugurace (20. ledna) a se svými sliby na sebe nenechal dlouho čekat. USA např. odstoupilo od Pařížské klimatické dohody a naopak Trump podpořil těžbu ropy a zemního plynu. Evropská unie tím přichází o silného spojence pokud jde o nějakou snahu uhlíkové neutrality a celkově Green Dealu. Meziroční míra inflace v USA vyšla za říjen opět lehce nad očekávání na 2,6 %. Stále ale jde o hodnotu v tolerančním pásmu americké centrální banky. Nezaměstnanost v USA za listopad vyrostla trochu překvapivě až na 4,2 % a do konce roku se stále očekává její mírný nárůst až na 4,3 %. Trump zvítězil ve volbách a bude zvolen 47. prezidentem USA. Nakonec nešlo o vyrovnané volby, protože Trump vyhrál s jasnou většinu a získal přes 300 hlasů volitelů z 270 potřebných pro jeho zvolení. Současně si republikáni dokázali udržet senát a drží tak stále většinu. Prvotní reakce jsou následující: Index S&P 500 i poté díky zasedání Fedu překonal nová maxima a dostal se až na úroveň přes 6000 USD. Rostou i další akciové indexy, a především se daří small caps společnostem. Pro akcie může být jeho zvolení pravděpodobně pozitivní i do budoucna, protože plánuje snižovat korporátní daň.
3.3.2025
Ohlédnutí za rokem 2024 a investiční výhled 2025
12.12.2024
Aktuální dění na trzích - prosinec 2024
13.11.2024
Aktuální dění na trzích - listopad 2024
10.10.2024
Aktuální dění na trzích - říjen 2024
S trhy hýbalo několik důležitých událostí jako například snížení sazeb americkým Fedem a lepší data z trhu práce v USA. Stejně jako americký Fed snižovaly sazby i evropská ECB a Česká národní banka. Důležitou roli hraje, a pravděpodobně bude i nadále hrát, situace na Blízkém východě.