Cookie Consent by Free Privacy Policy Generator
Tomáš Jelínek

Aktuální dění na trzích - září 2024

Změna za 12 měsíců vybraných indexů

Pozn.: 12měsíční změny: svět: MSCI World index, USA: S&P 500, Evropa: MSCI Europe index, Jižní Amerika: MSCI Latin America, Východní Evropa, Afrika a Blízký východ: MSCI EMEA index, Indie: MSCI India index, Čína: MSCI China index, Japonsko: MSCI Japan index, Austrálie: MSCI Australia index, Zlato, Bitcoin a Ropa Brent

USA

Inflace v USA potvrzuje definitivně klesající trend a meziroční míra za červenec vyšla na 2,9 %. Služby ani ceny nemovitostí už růst netáhnou a opravdu to vypadá, že inflace v USA už Fed ani akciové trhy trápit nemusí.

Další zasedání Fedu nás čeká v září a aktuálně se očekává, že by poprvé po několika letech mohlo dojít k jejímu snížení. Možná dokonce až o 0,5 %.
 

Očekávání trhu ohledně snižování úrokových sazeb Fedu


Zdroj: Bloomberg

Současně se očekává, že do konce roku by úroková sazba v USA mohla být už jen dokonce na 4 % a v roce 2025 by pak mělo dojít ke snížení skoro až ke 3 %. 

Místo inflace jsou aktuálně zajímavější a sledovanější čísla ohledně nezaměstnanosti, která by mohla signalizovat případnou recesi. Nezaměstnanost vyšla v srpnu o trochu nižší na 4,2 %, po červencovém růstu až na 4,3 %. Zatím to na zhoršení nevypadá, ale i přesto se očekávalo vytvoření nových pracovních až na 164 tis. a místo toho vzniklo jen 142 tis.

V minulém komentáři jsme popisovali inverzní výnosovou křivku a co se historicky dělo poté, co nastala. Konkrétně zatím ve 100 % případů nastala do roka nebo dvou recese. Většinou ale až poté, co se inverzní křivka znovu narovnala (rozdíl byl kladný) a krátkodobé dluhopisy přinášely nižší výnos než ty dlouhodobé.

Přikládám proto aktualizaci, kdy na začátku září klesaly úroky jak na krátkodobých, tak na dlouhodobých státních dluhopisech v USA.
 

Rozdíl výnosu mezi 2 a 10 ročnímy US dluhopisy

Zdroj: Fred.org

Ještě donedávna jsme měli inverzní výnosovou křivku, ale dnes jsme již ve stavu, kdy se inverzní křivka narovnala a krátkodobý výnos je tak vyšší než výnos dlouhodobých státních dluhopisů. Což je pro ekonomiku a finanční trhy normální stav. 

Index S&P 500 si nakonec za srpen připsal 2,4 %, NASDAQ 100 si připsal 1,14 %. Od začátku září ale oba indexy klesají.

Trendy v Americe opravdu naznačují, že dojde ke snížení sazeb americkým Fedem. Další zasedání, po tom zářijovém je naplánováno na listopad. V tuto chvíli trh odhaduje, že na listopadovém zasedání dojde k dalšímu snížení (52.9% šance, že cílová úroková sazba bude 4.5-4.75%). To zatím potvrzuje, že naše rozhodnutí v portfoliích našich klientů pomalu začít nadvažovat dluhopisy s dlouhodobou splatností bylo správné.
 

EVROPA

Meziroční míra inflace za měsíc červenec se v Evropě drží na očekávaných 2,6 % a inflační čísla pak znovu potvrzují, že je epizoda vysoké inflace u konce. Za srpen se dokonce očekává pokles inflace jen na 2,2 %.

Zasedání ECB nás čeká v září a zatím není jasné, jak rychle bude ECB pokračovat ve snižování úrokových sazeb.
 

Meziroční růst HDP v Německu

Zdroj: tradingeconomics.com

Německo ale prohlubuje svou recesi a za 2 čtvrtletí 2024 pak mezikvartálně dokonce klesá o 0,1 %. Meziročně se jedná o stagnaci na úrovni 0 %. Stále se jim tak nedaří nakopnout ekonomiku a nepomáhají tomu ani zprávy velkých automobilek jako Volkswagen, který chce ještě více propouštět a omezovat svou výrobu v Německu.

Evropský index MSCI Europe za srpen vyrostl dokonce o 3,95 %.

Přesto, že vítáme zprávy o klesající inflaci v Evropě, bedlivě sledujeme situaci v Německu. V tuto chvíli nicméně neplánujeme žádné velké změny v portfoliích našich klientů.
 

ČESKÁ REPUBLIKA

Meziroční míra inflace za červenec se drží v tolerančním pásmu a vyšla na úrovni 2,2 %. Inflace už tak není hlavním tématem v rámci ČR. 

Důležitějším tématem je výše růstu HDP, která po revizi přinesla celkem pozitivní výsledek za 2. čtvrtletí roku 2024. HDP bylo revidováno směrem výše a meziročně roste o 0,6 % zatímco mezikvartálně roste o 0,3 %.

Meziroční růst HDP v České republice

Zdroj: tradingeconomics.com

Od 1.9. 2024 začal platit zákon, který zpoplatňuje předčasné splacení hypotéky. Do teď bylo předčasné splacení zdarma nebo jen za minimální poplatek, od září ale budeme platit až 0,25 % z předčasně splacené částky za každý započatý rok zbývající do konce fixace úrokové sazby, nejvýše však 1 % z předčasně splacené částky.

Nová pravidla se vztahují na úvěrové smlouvy sjednané po 1. září 2024. U běžících smluv se pravidla aplikují jen na klienty, kteří hypotéku předčasně splatí během fixace, která bude sjednána až po 1. září 2024.

Od minulého čísla měsíčníku jsme zásadní změny v portfoliích nedělali. S pokračujícím trendem zpomalování růstu cen a snižování sazeb ČNB stále preferujeme dluhopisy se střednědobou a dlouhodobou splatností.
 

Shrnutí na závěr

Na začátku srpna proběhla menší přibližně 10 % korekce, která byla pravděpodobně způsobena následujícími faktory: zvýšením úrokových sazeb ze strany Bank of Japan a současně zvýšením obav z přicházející ekonomické recese po horších datech ohledně nezaměstnanosti. 

Nakonec ale dokázaly akcie zakončit pozitivně a za měsíc srpen si index S&P 500 připisuje 2,4 % a dokonce i japonský index Nikkei 225 po až 15 % propadu v jeden den skončil v srpnu v kladných číslech. Je tak krize zažehnána? 

To rozhodně nejde říct jen po měsíci od doby, kdy se začala zvyšovat pravděpodobnost recese v USA a kdy Fed v reakci na horší makroekonomická čísla Fed změnil svá očekávání ohledně snižování úrokových sazeb. Konkrétně se očekává, že v září by mohlo dojít ke snížení až o 0,5 % a do konce roku 2024 by úroková sazba v USA mohla být na 4 % ze současných 5,5 %.

Jak to ale již tradičně poslední roky bývá, v září zažívají akciové indexy menší korekce a téměř hned od začátku září vidíme, jak akciové indexy mírně klesají. Včetně japonského Nikkei 225, který poklesl až o 10 %.

Pokud jde o makroekonomická data za srpen, pak meziroční míra inflace už je v USA dokonce pod 3 %, konkrétně na 2,9 % a vypadá to, že ji Fed konečně dostal pod kontrolu. Nezaměstnanost vyšla o trochu nižší na 4,2 %, po červencovém růstu až na 4,3 %. Takže zatím to nevypadá na zhoršení.

Meziroční míra inflace za měsíc červenec vyšla v ČR na úrovni 2,2 %. Růst HDP za 2. čtvrtletí byl revidován směrem výše a meziročně roste o 0,6 % zatímco mezikvartálně roste o 0,3 %. Německo ale na rozdíl od toho meziročně stagnuje za 2. čtvrtletí a dokonce mezikvartálně klesá o 0,1 % a nachází se tak stále v recesi.

Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta se za červenec drží na nízkých úrovních kolem 2,6 % a za srpen se očekává že by měla klesnout dokonce až na 2,2. ECB ale zatím stále signalizuje, že do konce roku pravděpodobně nedojde k výraznějšímu snížení úrokových sazeb a spíše se dočkáme jen jednoho maximálně dvou snížení. To vše se ale dozvíme na zasedání, která proběhnou v září.

A jak si vedla ostatní aktiva? Ropa nám začíná o pár % klesat a můžeme tak očekávat levnější paliva i u nás v Česku. Zlato překvapivě opět dosáhlo nových vrcholů, aktuálně až na úroveň přes 2560 USD za trojskou unci. Bitcoin v rámci srpnové korekce klesl dokonce pod 50 000 USD. Poté ale znovu rostl a dnes se drží na úrovni kolem 55 000 USD.


Blog

5.11.2024

Jak investují církve a čím se můžeme inspirovat?

Církve zaujímají své specifické místo na trhu. Stejně jako univerzity či Nobelova nadace mají za cíl ochranu svého majetku a zároveň financování svého provozu. V dnešním článku budeme pojednávat o anglikánské církvi. Ta se svým kapitálem pracuje strategicky a dlouhodobě, což může být inspirativní pro běžné investory ale i jiné církve; i ty, které například nedisponují takovým majetkem.
15.10.2024

Dlouhodobé investování podle Nobelovy nadace: Inspirace pro udržitelné bohatství

V dnešním článku bychom rádi popsali Nobelovu nadaci, která, stejně jako univerzitní endowment fondy, může sloužit jako inspirace pro jednotlivce a rodiny, kteří chtějí tvořit a rozvíjet rodinný kapitál pro sebe i pro své potomky.
18.9.2024

Jak investují prestižní americké univerzity

Rozhodování o složení investičního portfolia je zásadním krokem, který vyžaduje pečlivé zvážení individuálních finančních cílů a životního stylu investora. Klíčovým prvkem tohoto procesu je vytvoření investičního plánu, který se zaměřuje na specifické potřeby a očekávání investora, včetně důkladné analýzy jeho finanční situace.
5.7.2024

Cesta k úspěšnému investování

Rozhodování o složení investičního portfolia je zásadním krokem, který vyžaduje pečlivé zvážení individuálních finančních cílů a životního stylu investora. Klíčovým prvkem tohoto procesu je vytvoření investičního plánu, který se zaměřuje na specifické potřeby a očekávání investora, včetně důkladné analýzy jeho finanční situace.

 

Investiční report

10.10.2024

Aktuální dění na trzích - říjen 2024

S trhy hýbalo několik důležitých událostí jako například snížení sazeb americkým Fedem a lepší data z trhu práce v USA. Stejně jako americký Fed snižovaly sazby i evropská ECB a Česká národní banka. Důležitou roli hraje, a pravděpodobně bude i nadále hrát, situace na Blízkém východě. 
11.9.2024

Aktuální dění na trzích - září 2024

Inflace v USA potvrzuje definitivně klesající trend a meziroční míra za červenec vyšla na 2,9 %. Služby ani ceny nemovitostí už růst netáhnou a opravdu to vypadá, že inflace v USA už Fed ani akciové trhy trápit nemusí.
9.8.2024

Aktuální dění na trzích - srpen 2024

Akciové indexy zažily v červenci po delší době menší korekci, především technologické akcie. Index S&P 500 sice po zasedání Fedu zakončil červenec s lehkým ziskem, technologický index NASDAQ 100 za červenec poklesl o necelá 3 %.
7.8.2024

Akciové trhy v poklesu a co to pro Vás znamená?

V posledních dnech jsme zaznamenali mírný pokles na globálních finančních trzích. Rádi bychom vám vysvětlili hlavní příčiny tohoto vývoje a informovali vás o našich krocích při správě vašich investičních portfolií.