Pozn.: 12měsíční změny: svět: MSCI World index, USA: S&P 500, Evropa: MSCI Europe index, Jižní Amerika: MSCI Latin America, Východní Evropa, Afrika a Blízký východ: MSCI EMEA index, Indie: MSCI India index, Čína: MSCI China index, Japonsko: MSCI Japan index, Austrálie: MSCI Australia index, Zlato, Bitcoin a Ropa Brent
Inflace v USA potvrzuje definitivně klesající trend a meziroční míra za červenec vyšla na 2,9 %. Služby ani ceny nemovitostí už růst netáhnou a opravdu to vypadá, že inflace v USA už Fed ani akciové trhy trápit nemusí.
Další zasedání Fedu nás čeká v září a aktuálně se očekává, že by poprvé po několika letech mohlo dojít k jejímu snížení. Možná dokonce až o 0,5 %.
Očekávání trhu ohledně snižování úrokových sazeb Fedu
Zdroj: Bloomberg
Současně se očekává, že do konce roku by úroková sazba v USA mohla být už jen dokonce na 4 % a v roce 2025 by pak mělo dojít ke snížení skoro až ke 3 %.
Místo inflace jsou aktuálně zajímavější a sledovanější čísla ohledně nezaměstnanosti, která by mohla signalizovat případnou recesi. Nezaměstnanost vyšla v srpnu o trochu nižší na 4,2 %, po červencovém růstu až na 4,3 %. Zatím to na zhoršení nevypadá, ale i přesto se očekávalo vytvoření nových pracovních až na 164 tis. a místo toho vzniklo jen 142 tis.
V minulém komentáři jsme popisovali inverzní výnosovou křivku a co se historicky dělo poté, co nastala. Konkrétně zatím ve 100 % případů nastala do roka nebo dvou recese. Většinou ale až poté, co se inverzní křivka znovu narovnala (rozdíl byl kladný) a krátkodobé dluhopisy přinášely nižší výnos než ty dlouhodobé.
Přikládám proto aktualizaci, kdy na začátku září klesaly úroky jak na krátkodobých, tak na dlouhodobých státních dluhopisech v USA.
Rozdíl výnosu mezi 2 a 10 ročnímy US dluhopisy
Zdroj: Fred.orgJeště donedávna jsme měli inverzní výnosovou křivku, ale dnes jsme již ve stavu, kdy se inverzní křivka narovnala a krátkodobý výnos je tak vyšší než výnos dlouhodobých státních dluhopisů. Což je pro ekonomiku a finanční trhy normální stav.
Index S&P 500 si nakonec za srpen připsal 2,4 %, NASDAQ 100 si připsal 1,14 %. Od začátku září ale oba indexy klesají.
Trendy v Americe opravdu naznačují, že dojde ke snížení sazeb americkým Fedem. Další zasedání, po tom zářijovém je naplánováno na listopad. V tuto chvíli trh odhaduje, že na listopadovém zasedání dojde k dalšímu snížení (52.9% šance, že cílová úroková sazba bude 4.5-4.75%). To zatím potvrzuje, že naše rozhodnutí v portfoliích našich klientů pomalu začít nadvažovat dluhopisy s dlouhodobou splatností bylo správné.
Meziroční míra inflace za měsíc červenec se v Evropě drží na očekávaných 2,6 % a inflační čísla pak znovu potvrzují, že je epizoda vysoké inflace u konce. Za srpen se dokonce očekává pokles inflace jen na 2,2 %.
Zasedání ECB nás čeká v září a zatím není jasné, jak rychle bude ECB pokračovat ve snižování úrokových sazeb.
Meziroční růst HDP v Německu
Německo ale prohlubuje svou recesi a za 2 čtvrtletí 2024 pak mezikvartálně dokonce klesá o 0,1 %. Meziročně se jedná o stagnaci na úrovni 0 %. Stále se jim tak nedaří nakopnout ekonomiku a nepomáhají tomu ani zprávy velkých automobilek jako Volkswagen, který chce ještě více propouštět a omezovat svou výrobu v Německu.
Evropský index MSCI Europe za srpen vyrostl dokonce o 3,95 %.
Přesto, že vítáme zprávy o klesající inflaci v Evropě, bedlivě sledujeme situaci v Německu. V tuto chvíli nicméně neplánujeme žádné velké změny v portfoliích našich klientů.
Meziroční míra inflace za červenec se drží v tolerančním pásmu a vyšla na úrovni 2,2 %. Inflace už tak není hlavním tématem v rámci ČR.
Důležitějším tématem je výše růstu HDP, která po revizi přinesla celkem pozitivní výsledek za 2. čtvrtletí roku 2024. HDP bylo revidováno směrem výše a meziročně roste o 0,6 % zatímco mezikvartálně roste o 0,3 %.
Meziroční růst HDP v České republice
Zdroj: tradingeconomics.com
Od 1.9. 2024 začal platit zákon, který zpoplatňuje předčasné splacení hypotéky. Do teď bylo předčasné splacení zdarma nebo jen za minimální poplatek, od září ale budeme platit až 0,25 % z předčasně splacené částky za každý započatý rok zbývající do konce fixace úrokové sazby, nejvýše však 1 % z předčasně splacené částky.
Nová pravidla se vztahují na úvěrové smlouvy sjednané po 1. září 2024. U běžících smluv se pravidla aplikují jen na klienty, kteří hypotéku předčasně splatí během fixace, která bude sjednána až po 1. září 2024.
Od minulého čísla měsíčníku jsme zásadní změny v portfoliích nedělali. S pokračujícím trendem zpomalování růstu cen a snižování sazeb ČNB stále preferujeme dluhopisy se střednědobou a dlouhodobou splatností.
Na začátku srpna proběhla menší přibližně 10 % korekce, která byla pravděpodobně způsobena následujícími faktory: zvýšením úrokových sazeb ze strany Bank of Japan a současně zvýšením obav z přicházející ekonomické recese po horších datech ohledně nezaměstnanosti.
Nakonec ale dokázaly akcie zakončit pozitivně a za měsíc srpen si index S&P 500 připisuje 2,4 % a dokonce i japonský index Nikkei 225 po až 15 % propadu v jeden den skončil v srpnu v kladných číslech. Je tak krize zažehnána?
To rozhodně nejde říct jen po měsíci od doby, kdy se začala zvyšovat pravděpodobnost recese v USA a kdy Fed v reakci na horší makroekonomická čísla Fed změnil svá očekávání ohledně snižování úrokových sazeb. Konkrétně se očekává, že v září by mohlo dojít ke snížení až o 0,5 % a do konce roku 2024 by úroková sazba v USA mohla být na 4 % ze současných 5,5 %.
Jak to ale již tradičně poslední roky bývá, v září zažívají akciové indexy menší korekce a téměř hned od začátku září vidíme, jak akciové indexy mírně klesají. Včetně japonského Nikkei 225, který poklesl až o 10 %.
Pokud jde o makroekonomická data za srpen, pak meziroční míra inflace už je v USA dokonce pod 3 %, konkrétně na 2,9 % a vypadá to, že ji Fed konečně dostal pod kontrolu. Nezaměstnanost vyšla o trochu nižší na 4,2 %, po červencovém růstu až na 4,3 %. Takže zatím to nevypadá na zhoršení.
Meziroční míra inflace za měsíc červenec vyšla v ČR na úrovni 2,2 %. Růst HDP za 2. čtvrtletí byl revidován směrem výše a meziročně roste o 0,6 % zatímco mezikvartálně roste o 0,3 %. Německo ale na rozdíl od toho meziročně stagnuje za 2. čtvrtletí a dokonce mezikvartálně klesá o 0,1 % a nachází se tak stále v recesi.
Co se týká výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta se za červenec drží na nízkých úrovních kolem 2,6 % a za srpen se očekává že by měla klesnout dokonce až na 2,2. ECB ale zatím stále signalizuje, že do konce roku pravděpodobně nedojde k výraznějšímu snížení úrokových sazeb a spíše se dočkáme jen jednoho maximálně dvou snížení. To vše se ale dozvíme na zasedání, která proběhnou v září.
A jak si vedla ostatní aktiva? Ropa nám začíná o pár % klesat a můžeme tak očekávat levnější paliva i u nás v Česku. Zlato překvapivě opět dosáhlo nových vrcholů, aktuálně až na úroveň přes 2560 USD za trojskou unci. Bitcoin v rámci srpnové korekce klesl dokonce pod 50 000 USD. Poté ale znovu rostl a dnes se drží na úrovni kolem 55 000 USD.
18.5.2025
Jak investují čeští a zahraniční multimilionáři?
V investičním světě existují značné rozdíly mezi tím, jak nakládají se svým majetkem čeští multimilionáři a jejich zahraniční protějšky, zejména ti ze Spojených států. Tyto rozdíly jsou formovány historickými zkušenostmi, kulturním prostředím, ekonomickým vývojem i osobními preferencemi. Tento článek detailně porovnává investiční strategie obou skupin a nabízí vhled do specifických přístupů k ochraně a zhodnocování majetku.
23.4.2025
Jak na tvorbu úspěšného vícegeneračního portfolia?
V dnešním světě, kde se proměňuje role bohatství i jeho význam, už nestačí jen investovat chytře. Skutečný úspěch měříme podle schopnosti předat majetek dalším generacím tak, aby přinášel nejen finanční zajištění, ale i hodnoty, kontinuitu a klid. Vícegenerační portfolia nejsou jen o investicích - jsou o lidech, vztazích a hodnotách, které se předávají z generace na generaci.
26.3.2025
Jaké strategie využívají úspěšné rodiny pro ochranu a růst svého majetku?
Každá rodina, která si přeje dlouhodobě chránit a budovat svůj majetek, by měla mít jasně definovaný plán. Finanční plánování je klíčem k úspěchu, ať už jde o běžné rodiny s tradičními příjmy, nebo o rodiny s většími finančními prostředky a majetky. Úspěšné rodiny, které dokázaly nejen ochránit, ale i budovat svůj majetek, využívají několik osvědčených strategií, které jim pomáhají dosáhnout dlouhodobé stability a finančního úspěchu.
17.1.2025
Jak ke správě majetku přistupují šlechtické rody
Šlechtické rody patří mezi nejlepší příklady dlouhodobé správy majetku. Po staletí dokázaly ochránit a rozvíjet svůj majetek napříč generacemi, a to i přes politické, ekonomické a společenské změny. Ve středověku tvořilo základ jejich bohatství zemědělství a vlastnictví půdy. Během industrializace se do portfolií dostal průmysl a finance a dnes spravují široce diverzifikovaná portfolia s důrazem na udržitelnost a ochranu dědictví.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za březen mírně pod očekávání na 2,4 %. Do dalších měsíců se ale znovu očekává mírný nárůst přes 3 %. Částečně i v důsledku zdražujících cen zboží dovážených z Číny. Nezaměstnanost se za březen drží v USA na 4,2 % a zatím to tak stále nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se očekává mírný nárůst až na 4,4 %. Na dopad cel do ekonomiky si budeme muset ještě počkat, ale již v prvním kvartále 2025 klesalo HDP v USA o 0,3 %. Sice se nejedná o žádný velký pokles, ale cla se naplno projeví až v tomto kvartále a import do USA se bude nadále pravděpodobně snižovat.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za únor dle očekávání na 2,8 %. Do dalších měsíců se ale znovu očekává mírný nárůst přes 3 %. Částečně i v důsledku zdražujících cen nových automobilů. Nezaměstnanost se za únor drží v USA na 4,1 % a zatím to tak stále nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se očekává mírný nárůst až na 4,4 %.
Snad všichni investoři mají zaručeno, že se setkají s poklesy cen svých investic. To platí i pro investory, kteří investují pravidelně každý měsíc nebo kvartál do diverzifikovaných ETF fondů jako naši klienti. Akciový index S&P 500 se v posledních několika dnech a týdnech propadl o necelých 10 %. Únor přinesl zásadní události, které ovlivnily trhy i ekonomiku. Mírová jednání mezi Ruskem a Ukrajinou se komplikují – nadějný průběh setkání v Bílém domě skončil roztržkou a dohoda je stále v nedohlednu. Nejistota se promítla i do trhů, kde S&P 500 oslabil o 5 % a technologický NASDAQ 100 spadl o 10 %.
9.5.2025
Aktuální dění na trzích - květen 2025
10.4.2025
Aktuální dění na trzích - duben 2025
19.3.2025
Akciové trhy v poklesu
13.3.2025
Aktuální dění na trzích - březen 2025