Pozn.: 12měsíční změny: svět: MSCI World index, USA: S&P 500, Evropa: MSCI Europe index, Jižní Amerika: MSCI Latin America, Východní Evropa, Afrika a Blízký východ: MSCI EMEA index, Indie: MSCI India index, Čína: MSCI China index, Japonsko: MSCI Japan index, Austrálie: MSCI Australia index, Zlato, Bitcoin a Ropa Brent
Meziroční míra inflace za květen opět vyšla v USA podle očekávání na úrovni 3,3 %. Potvrzuje to klesající trend a nedochází k dalším překvapivým číslům jako v prvním čtvrtletí tohoto roku. Nedochází tak k další akceleraci inflace.
Služby už tolik nerostou jako dřív a inflaci nahoru táhla opět vyšší cena energií. Pro Fed a finanční trhy je to pak pozitivní zpráva.
Na zasedání Fedu uskutečněném 12. června ale zatím nezazněla změna rétoriky a žádné výrazné snižování do konce roku se stále neočekává. Podle nové predikce členů Fedu by tak mělo dojít maximálně k jednomu snížení úrokových sazeb do konce roku. Pro rok 2025 se pak očekává snížení sazeb jen na přibližně 4 %.
Počet očekávaných snížení úrokových sazeb Fedu do konce roku 2024
Za měsíc červen také došlo k mírnému poklesu výnosů střednědobých a dlouhodobých amerických státních dluhopisů. Indexy se dostaly na nová maxima, kdy NASDAQ 100 překonal úrovně 20 000 USD a index S&P 500 překonal 5 600 USD. Nejde o žádné důležité milníky, ale spíš ze zajímavosti o informace, na jakých úrovních se aktuálně indexy nacházejí. Index S&P 500 si tak za červen připsal 3,5 %, NASDAQ 100 znovu přes 6 %.
Pro naše klienty je to dobrá zpráva: USA je v našich portfoliích nejvíce zastoupena, což se projeví v lepším zhodnocení našich investic. Zároveň pomalejší pokles úrokových sazeb přispěje k výnosům z amerických dluhopisů a k celkově lepšímu zhodnocení amerického dolaru vůči české koruně.
Meziroční míra inflace za měsíc květen se v Evropě drží na očekávaných 2,6 % a jedná se tak jen o mírný nárůst.
Ke konci června pak šéfka ECB Lagardeová oznámila, že budou s dalším snižováním úrokových sazeb opatrní a do konce roku se proto zatím očekává spíše jen jedno maximálně dvě další snížení úrokových sazeb. ECB nechce pravděpodobně snižovat sazby o moc velké % oproti Fedu, protože by to pak mělo vliv na oslabení eura vůči dolaru.
V červnu také proběhly volby do Evropského parlamentu, kde došlo k nečekané obměně europoslanců především ve Francii a v Německu. V důsledku výsledku voleb pak prezident Francie Emmanuel Macron vyhlásil předčasné parlamentní volby a během července pak budeme znát jejich výsledky a nové složení parlamentu.
Evropský index MSCI Europe v důsledku toho pokles o několik % a nakonec zakončil měsíc červen jen s mírnou ztrátou přes 2 %. Dolů ho ale táhly především akcie ve Francii, kde celkově Francouzský index odepsal za červen až 10 %!
Pro naše klienty zatím žádné změny v portfoliích neplánujeme. Situaci nadále sledujeme a udržujeme zastoupení evropských akcií na nižší úrovni ve prospěch pro americké trhy. Euro si i přes tyto zprávy drží lepší valuaci než česká koruna, hlavně z důvodu pomalého snižování úrokových sazeb.
Meziroční míra inflace za květen se drží v tolerančním pásmu a vyšla na úrovni 2,6 %. Po skoku za duben až na 2,9 % pak došlo k jejímu opětovnému snížení. ČNB v návaznosti na inflační výsledky posledních měsíců snížila úrokové sazby o dalšího 0,5 % bodu. Konkrétně z 5,25 na současná 4,75 %. Pro snížení hlasovalo celkem 5 ze 7 členů bankovní rady.
Další výrazné snížení bylo celkem překvapující, protože se spíše očekávalo jen mírné snížení na 5 %. ČNB ale nadále vnímá proinflační rizika zejména v kontextu opětovného růstu cen nemovitostí, s tím související rostoucí poptávce po hypotečních úvěrech a také v důsledku očekávaného růstu reálných mezd.
Nové prognózy, co se týká snižování úrokových sazeb jsme se zatím nedočkali, ale prozatím ČNB neočekává, že by do konce roku došlo k dalšímu výraznému snížení úrokových sazeb.
HDP v prvním kvartále vzrostlo mezičtvrtletně o 0,3 % a meziročně o 0,2 %. K růstu přispěla zejména spotřeba domácností a ČNB nadále očekává růst HDP za rok 2024 na úrovni až 1,5 %.
Pro naše klienty to znamená, že česká koruna je nyní oproti americkému dolaru nebo euru slabší a v následujících několika měsících nečekáme výrazné zpevnění kurzu. Úrokové sazby nadále nabízejí celkem zajímavý výnos na krátkodobých dluhopisech a tím i bezpečnou diverzifikaci aktiv. V našich portfoliích jsme s tímto scénářem počítali a v současnosti tedy neplánujeme provádět úpravy portfolií.
Sledujeme situaci a pokud by úrokové sazby nadále výrazněji klesaly, budeme navyšovat dlouhodobější dluhopisy na úkor krátkodobých, které ztratí atraktivní výnos. V současnosti nás bude zajímat, jak bude na snižování sazeb reagovat realitní trh, zda se podaří držet inflaci na nižších úrovních a zda bude možné dále snižovat úrokové sazby. To vše musíme nyní pečlivě sledovat a v případě potřeby včas reagovat.
Zdroj: ČNB, prognóza k datu 2.5. 2024 a aktuální data za 1. čtvrtletí
Akciové indexy za červen v USA nebo také v Indii rostly na nová maxima, technologický index NASDAQ 100 si dokonce za červen připsal přes 6 %. Indexy táhly nahoru podobně jako poslední měsíce technologické akcie především NVIDIA, která se nedávno na krátkou dobu stala dokonce největší firmou na světě.
Na druhou stranu klesaly akcie v Číně, necelá 2 % a především v Evropě, kde index MSCI Europe pokles přes 2 % a táhly ho dolů především společnosti ve Francii. Důvodem byly výsledky Evropských voleb po kterých Emmanuel Macron vyhlásil předčasné parlamentní volby.
Co se týče výsledků meziroční inflace v Evropě, pak ta se za květen drží na nízkých úrovních kolem 2,5 %. ECB ale signalizuje, že do konce roku pravděpodobně nedojde k výraznějšímu snížení úrokových sazeb a spíše se dočkáme jen jednoho snížení.
Naopak ČNB se do snižování úrokových sazeb nadále pořádně opírá a na posledním zasedání ze dne 27.6. pak snížila sazby z 5,25 na 4,75 %. Očekávalo se spíše snížení jen o 0,25 %. Meziroční míra inflace za měsíc květen vyšla na úrovni 2,6 % a stále tak v tolerančním pásmu ČNB.
Inflace v USA má po delší době klesající trend a meziroční míra za květen vyšla na 3,3 %. Služby už tolik nerostou jako dřív a inflaci nahoru táhla opět vyšší cena energií. Pro Fed a finanční trhy je to pak pozitivní zpráva. Na zasedání Fedu konaném 12. června ale zatím nezazněla změna rétoriky a žádné výrazné snižování do konce roku se stále neočekává.
A jak si vedla ostatní aktiva? Zlato se nadále drží blízko ATH lehce pod úrovní 2400 USD za trojskou unci a centrální banky po světě nadále pokračují v nákupech včetně ČNB. Bitcoin zažívá další korekci a dostal se pod hranici 60 000 USD. Z vrcholů je to pak přibližně 20 %, což pro takové aktivum není nic neobvyklého.
18.5.2025
Jak investují čeští a zahraniční multimilionáři?
V investičním světě existují značné rozdíly mezi tím, jak nakládají se svým majetkem čeští multimilionáři a jejich zahraniční protějšky, zejména ti ze Spojených států. Tyto rozdíly jsou formovány historickými zkušenostmi, kulturním prostředím, ekonomickým vývojem i osobními preferencemi. Tento článek detailně porovnává investiční strategie obou skupin a nabízí vhled do specifických přístupů k ochraně a zhodnocování majetku.
23.4.2025
Jak na tvorbu úspěšného vícegeneračního portfolia?
V dnešním světě, kde se proměňuje role bohatství i jeho význam, už nestačí jen investovat chytře. Skutečný úspěch měříme podle schopnosti předat majetek dalším generacím tak, aby přinášel nejen finanční zajištění, ale i hodnoty, kontinuitu a klid. Vícegenerační portfolia nejsou jen o investicích - jsou o lidech, vztazích a hodnotách, které se předávají z generace na generaci.
26.3.2025
Jaké strategie využívají úspěšné rodiny pro ochranu a růst svého majetku?
Každá rodina, která si přeje dlouhodobě chránit a budovat svůj majetek, by měla mít jasně definovaný plán. Finanční plánování je klíčem k úspěchu, ať už jde o běžné rodiny s tradičními příjmy, nebo o rodiny s většími finančními prostředky a majetky. Úspěšné rodiny, které dokázaly nejen ochránit, ale i budovat svůj majetek, využívají několik osvědčených strategií, které jim pomáhají dosáhnout dlouhodobé stability a finančního úspěchu.
17.1.2025
Jak ke správě majetku přistupují šlechtické rody
Šlechtické rody patří mezi nejlepší příklady dlouhodobé správy majetku. Po staletí dokázaly ochránit a rozvíjet svůj majetek napříč generacemi, a to i přes politické, ekonomické a společenské změny. Ve středověku tvořilo základ jejich bohatství zemědělství a vlastnictví půdy. Během industrializace se do portfolií dostal průmysl a finance a dnes spravují široce diverzifikovaná portfolia s důrazem na udržitelnost a ochranu dědictví.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za květen mírně pod očekávání, konkrétně na 2,4 %. Nezaměstnanost se za květen opět drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice. Dne 18.6. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed opět ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %. Do konce roku se nadále očekává 1 až 2 snížení úrokových sazeb.
Možné scénáře a dopady na trhy
Meziroční míra inflace v USA vyšla za duben opět mírně pod očekávání na 2,3 %. Do dalších měsíců se stále očekává mírný nárůst přes 3 %, částečně i v důsledku rostoucích cen zboží dováženého z Číny. Nezaměstnanost se za duben stále drží v USA na 4,2 % a zatím to tak nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se nadále očekává mírný nárůst až na 4,4 %. Dne 7.5. 2025 se konalo další zasedání Fedu, na kterém ale Fed ponechal úrokové sazby na stávající úrovni 4,5 %.
Meziroční míra inflace v USA vyšla za březen mírně pod očekávání na 2,4 %. Do dalších měsíců se ale znovu očekává mírný nárůst přes 3 %. Částečně i v důsledku zdražujících cen zboží dovážených z Číny. Nezaměstnanost se za březen drží v USA na 4,2 % a zatím to tak stále nesignalizuje problémy v ekonomice. Do dalších měsíců se očekává mírný nárůst až na 4,4 %. Na dopad cel do ekonomiky si budeme muset ještě počkat, ale již v prvním kvartále 2025 klesalo HDP v USA o 0,3 %. Sice se nejedná o žádný velký pokles, ale cla se naplno projeví až v tomto kvartále a import do USA se bude nadále pravděpodobně snižovat.
9.7.2025
Aktuální dění na trzích - červenec 2025
24.6.2025
Konflikt Izrael x Írán: Strategické úvahy pro investory
Izrael a USA provedly proti Íránu, resp. proti jeho jadernému programu přímé údery. Izrael dlouhodobě považuje íránský jaderný program a podporu regionálních milicí za existenční hrozbu. Otázka, jak se tento konflikt může dále vyvíjet, je klíčová nejen pro geopolitickou stabilitu, ale i pro finanční trhy. V tomto krátkém textu se zamýšlíme, jakým směrem se bude konflikt vyvíjet a jaký to bude mít vliv na akciové, dluhopisové a komoditní trhy.
13.6.2025
Aktuální dění na trzích - červen 2025
9.5.2025
Aktuální dění na trzích - květen 2025